老虎證券:大數據分析——如何在港股打新中“薅羊毛”
2020-01-15 14:45:12   來源:互聯網
內容摘要
本文發布于老虎證券社區,老虎社區是老虎證券旗下的股票交易軟件 Tiger Trade 的社區板塊,致力于打造“離交易更近的美股港股英股社區”,有溫度的股票交流社區。更多港美英股新股申購資訊,請關注老虎證券。

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  2019年的港股打新市場給投資者增添了希望,雖然不是每一簽都能中,但畢竟港交所的規則還是更傾向于中小投資者的,全市場平均中簽率能達到60%,而且不少還是100%中簽率。老虎證券投研團隊整理分析2019全年港股新股數據,得出了這一份港股打新“薅羊毛”秘籍。

何時賣出賺的更多?

  2019年香港一共164只可打新股,有些券商并不是每只新股都開放申購,尤其是創業板。但隨著新股市場競爭白熱化,越來越多的人會采用多賬戶打新,也倒逼著券商重視每一只新股。

  占用金額最多的是翰森制藥(03692),如果只以現金申購的話,同期遇到同時申購的情況,需要鎖定的金額為47105港元。就算券商以120%的比例鎖定,理論上賬戶里滿足條件的最小閑置資金也不到6萬港幣,就算6萬港幣好了;如果是融資申購,大部分券商都能提供超過5倍的融資杠桿,假若申購數量不超過5手,需要的保證金也不用超過6萬港幣。(如果是追求無論如何都要“必中一手”,SPROCOMM INTEL(01401)就需要150萬港幣,即便有10倍杠桿,保證金要求也不會低于15萬港元。這是土豪玩法。)

  最好的情況,如果所有新股都參與申購并都能中一手(“歐皇”體質),刨除手續費后: 以第一天開盤價來結算,理論的收益總額為46814.2港元,理論年化收益率78%; 以第一天最高價來結算,理論的收益總額為134397.3港元,理論年化收益率224%; 以第一天收盤價來結算,理論的收益總額為30450.1港元,理論年化收益率51%;

  以下還有第2-7天收盤價來結算的結果:  

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  上市當天開盤價賣出要比收盤價賣出的總收益更大。這或許是越來越多人參與到打新投資(投機)中來,并且傾向于在第一天賣出,導致第一天賣壓更大。

  但好歹是有賺錢的盼頭的。對平民玩家來說,更重要的是收益率,畢竟中簽率不都是100%,也極少有錦鯉能“每簽必中”。于是,結合一手中簽率,就能計算出第一天賣出的收益期望和,

  理論期望:開盤賣22459港元,收盤賣25542港元

  實際期望:開盤賣5542港元,收盤賣8621港元  

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  這樣算下來,實際收益期望的年化收益率(以6萬港幣算)為14.4%,比恒生指數2019年的8.98%還是稍好一些。

  注意一點,從期望來看,收盤賣反而比開盤賣更好,這說明中簽率較高的票,在IPO當天高走的概率更大。

  同時,創業板的票,實際收益期望和是開盤遠大于收盤,一句話,創業板的票別貪留。  

  勝率上來看,理論收益為正的88只,正好收平的27只,總計不虧的115只,占比70%;實際收益為正的67只,占比41%。也就是說有48只票原本就處在盈虧邊緣,最后會因為手續費“吃面”。

  與收益率不同的是,主板票的勝率反而低一些,148家中有57家最后實際收益是正的,占比38%,而創業板這一比例有62%,畢竟池子小,波動大,投機性也更大。

  老虎證券投研團隊總結了幾個特點。

  特點一:兩級分化嚴重,盈利Top10占總收益的169%

  按第一天收盤價賣出的實際收益來看,盈利中位數是-125.5港元,一半以上的票都是虧錢的,中位數以上的票總計收益為74059港元,其中收益前10%的就有55738港元。中位數以上收益期望和31387港元,遠大于整體的8621港元。  

  特點二:一手中簽率100%的票,實際收益低

  依然按第一天收盤價賣出的實際收益,中簽率小于25%的收益期望2014.5港元,25%至50%為3765港元,50%至75%為2800港元,大于75%為40.3港元,其中,中簽率100%的票實際收益期望總和是-104.9港元。

  特點三:無基石投資者的票,最容易被首日賣出

  雖然此前有媒體統計過2019年某最牛基石投資者參與的票100%取得當日正回報,但這只是個例。老虎證券投研團隊分析發現,從整體來看,基石投資者并沒有在上市初期帶來什么特別大的效應,與首日回報也沒有相關性(下文有提到),但是也有一些規律。

  無基石的新股,開盤賺錢的比例為45.1%,收盤賺錢比例41.5%,而有基石的反而為36.6%和34.1%。因此,基石投資者在幫助新股致勝率上完全沒有幫助。  

  從收益上來看,有基石的新股第一天開盤的收益總和為25981港元,無基石的是20833港元,相差并不多,但是到了第一天收盤,無基石的新股收益總和只剩下5378港元,而有基石的總和27535港元。換句話說,無基石的票,“投機”的成分更大,更容易在第一天被賣出。從期望上來看亦是如此,且無基石的票第一天期望總和是負的,說明無基石的票里面,賺錢的中簽率很低,虧錢的中簽率高。 

  但是以上結論僅限第一天,而第二天之后情況開始發生變化,有基石的票的收益總和和期望在遞減,而無基石的票卻在波動回升,并在第三天超越有基石的票。這說明,無基石的票中,有不少在上市首日之后存在大量的博弈機會。

  因此,雖然基石投資者與收益難有相關性。但依然存在一些特點,可以幫助我們更好理解。絕大多數的基石投資者有禁售期,有基石的票中,有翰森制藥和保利物業(06049)這樣的超強勢股,占了收益的大頭,而無基石的票在第一天之后的大幅拉升也并不是普遍現象,整個市場還是更遵循兩極分化的特點。

如何挑選打新標的?

  對于散戶來說,參與到兩極分化明顯的港股打新交易中,有沒有什么可以參考的因素?

  老虎證券投研團隊分析了幾個因素與首日表現的相關性,相關性 |r|越接近0表示結果越隨機,越接近1表明兩者相關性越顯著。通過分析一手中簽率、超額認購倍數、基石投資者、定價在發行區間的位置、招股時長、募資總額等等,發現:

  第一,沒有明顯相關性的指標:基石投資者、募資總額、招股時長、發行價區間。

  這幾個指標與首日收盤收益的 |r|<0.1,相關性非常非常弱。其中基石的r還是負的。  

  對招股時長來說,避免超長招股期的票。2019年有5家公司招股期超過10天,4家是虧的,其中超過20天的3家全部虧損。當然這個統計樣本還是偏小。

  而發行價區間與首日收益率的關系分布也較為隨機:  

  第二:呈弱相關性的指標:超購倍數、一手中簽率。

  超額認購倍數算是投資者能在截止申購前可能獲得的最后一個信息,根據數據結果,超購倍數與首日收盤收益的相關性 |r|超過0.225,與首日開盤收益的 |r|超過0.28,雖然也是弱相關,但這在所有指標中算是高的。也就是說,申購熱門股票還是更容易更高收益。  

  而一手中簽率則是上市前的最后一個指標,投資者只可遠觀不可褻玩。一手中簽率與首日收盤收益的相關性 |r|>0.14,但是與首日開盤收益的相關性 |r|超過了0.41,甚至達到了統計學上的顯著相關。但一手中簽率是一個較為滯后的數據,超購倍數還可以參考。  

  老虎證券投研團隊將今年所有的164只票的超購倍數分為四等分,分別為四分之一位數的2.5倍、中位數11.1倍、四分之三位數42.1倍。分別展示各個位數上實際收益的總和和收益期望:  

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  可以發現,中位數以上的票第一天收盤的實際收益期望最高,達到14875港元,比全市場實際收益期望8621港元高了一倍。

  如果再考慮中簽率的因素,“歐皇”體質的朋友,25%上中簽率的都能中,“非酋”體質的,只看75%以上。普通人,看50%以上的就可以。  

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  在最普通的情況下,選擇打新超購倍數中位數以上的票性價比最高。2019年全市場超購倍數中位數是11.1倍,2018年是14.2倍。綜合來看,選擇10倍以上是個較為穩妥的方式。

  第三:承銷商的因素。

  原則上來說,承銷商的歷史表現更重要,應該看歷史總和。但即便如此,有些投行承銷基數依然很小,沒統計學意義。

  僅從保薦人的角度看(包括聯席保薦),2019年承銷最多的是中金,總計16家,但中金的成績慘不忍睹,僅4家首日賺錢(實際收益是正的),占25%。其次的大摩、中信里昂各11家,8家賺錢,占比54.5%,而高盛承銷的5家全部賺錢。中資券商中,工銀、交銀、中信建投的盈利比在60%,相對還好。

  保薦人并不一定是穩價機構,所以這些業績并不能說明太大問題。外資券商固然有威信稍高的,比較高盛、大摩,但也有坑爹的法巴(5家全虧)、花旗(賺2虧5),中資券商自然是要避開中金這個大坑貨。但這些都奈何不住真正有質量、有熱度的好票。  

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  所以,港股打新依然是一門隨機性較強的投資,雖然有史可鑒,但仍然計劃趕不上變化。最近更是出現了熱票非常熱,超購常超百倍,而涼票非常涼,開盤跌一半的長尾效應。比如九毛九(09922)、新石文化(01740),如果沒有好好規劃,常常會出現"賠了夫人又折兵"的現象。

  因此,在無限的市場變化中,利用好有限的信息已經成了港股打新越來越高的要求。

  本文不構成且不應被視為任何購買證券或其他金融產品的協議、要約、要約邀請、意見或建議。本文中的任何內容均不構成老虎證券在投資、法律、會計或稅務方面的意見,也不構成某種投資或策略是否適合于您個人情況的陳述,或其他任何針對您個人的推薦。









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